作者：Hotcoin Research

一、引言

2025年4月22日，Paul S. Atkins宣誓就任美国证券交易委员会（SEC）第34任主席，向加密行业释放出前所未有的政策友好信号。他在就职演说中明确表示，未来任期内的“首要任务”是为数字资产建立清晰、合理的监管框架，助力美国成为全球最具创新活力、最具吸引力的加密资产发展高地。

与前任主席Gary Gensler执掌下的“高压执法”路线不同，Atkins被视作“加密奶爸”，主张“常识性监管”与“支持创新”。截至目前，Atkins已在多个公开场合表达了对加密资产、DeFi、稳定币、PoW及PoS代币等领域的明确政策态度，SEC也陆续发布相关澄清声明，主动厘清证券法适用范围，意在通过规则透明度提升行业信心。与此同时，一系列高调执法案件相继撤诉或和解，释放出监管柔性化的重要信号，显示SEC正从“执法主导”向“规则先行”转型。

Atkins上任后，各大投资机构纷纷上调对美国合规市场的配置预期，DeFi协议和代币市场重燃增长动力。本报告将梳理Atkins迄今为止的重要政策信号，深入解析其监管思路与政策走向，并展望未来对行业可能产生的系统性影响。

二、两任主席任期内SEC政策异同分析

与前任时期的高压态势形成了鲜明对比，Atkins正在把SEC的姿态从执法者转变为指导者和规则制定者。

• 监管思路差异：Gary Gensler执掌SEC期间，对加密资产采取的是强力执法和“先监管、后创新”的保守路线。在Gensler任内，SEC扩编加密执法部门，大举发起对交易所、发行项目的诉讼，被行业视为“打压式监管”。与之相对，Atkins的理念是“新范式”，通过Crypto特别工作组集中制定明晰政策，强调要结束业界多年“停滞不前的迷茫”。Gensler时期基本没有为加密量身定制的新规出台，而Atkins上任不到两月已连发多条声明澄清法律适用范围，并推动起草新规。总之，前任热衷于通过个案执法“以儆效尤”，而现任更倾向通过发布规则事前给出行为边界。

• 执法手段与态度不同：Gensler注重高压震慑，他曾以执法强化监管威信，哪怕某些项目并无欺诈也要追究“不合规”的责任；Atkins更注重审慎克制，对于没有欺诈的技术探索抱以宽容，愿意通过协商解决问题。这可以从人事和机构调整上反映出来：Atkins就任前，代主席Uyeda已着手缩减加密执法力度，将加密执法组改名为“网络与新兴科技”组，并调配人员转向制定规则。两位共和党籍委员Uyeda和“加密妈妈”Hester Peirce也公开批评了Gensler热衷诉讼的做法，主张以新规替代无休止的法律大战。#p#分页标题#e#

• 具体政策差异：在证券认定标准上，Gensler坚持沿用Howey测试，认为除了比特币外大部分代币都满足“投资合同”定义，甚至暗示过很多代币都是未注册证券。而Atkins阵营则倾向相反判断：Peirce委员在2025年5月直言“目前市场上多数加密资产并非证券”。Atkins本人也通过支持一系列声明，实质上将PoW代币、普通稳定币、去中心化发行的代币等划出了证券监管的范围。

• 执法案例差异：Gensler时期 SEC起诉了Ripple、Coinbase、Binance、Kraken等加密项目，试图通过法院裁定树立法律先例。而Atkins上任后，SEC迅速撤回或搁置了这些在无欺诈情节下以“不合规”为由的诉讼，包括Coinbase案撤诉、Ripple案和解，还有对Binance案的暂停处理，相当于政策180度大转弯。

三、Atkins对加密行业的监管态度

Atkins强调加密资产领域需要“合理的市场监管框架”，通过清晰规则为加密资产的发行、托管和交易提供指引，而非动辄采取执法打压。他指出证券正从传统链下数据库向区块链链上迁移，SEC必须跟上创新步伐，评估现行法规是否需调整以适应链上证券和其他加密资产。他表示在其任内，SEC将“不再依赖于饱受非议的执法行动”，而是运用现有规则制定权、解释权和豁免权为市场参与者设定精准标准。Atkins的表态宣告了SEC监管方式的重大转向