撰文：Julie Goldenberg，福布斯

编译：Luffy，Foresight News

如今，将加密货币纳入资产负债表的上市公司数量创下纪录。他们表面上是为了分散投资组合、对冲通胀并吸引新投资者；当然，未公开的原因是管理层希望推高股价。近几个月来，光是宣布所谓的 「加密货币财库」 策略，就足以让公司股价获得溢价。

然而，真正的财富盛宴正流向这场最新 「淘金热」 中的 「工具商」：托管机构、经纪商、资产管理公司和投资银行，它们从每笔交易、转账和存储业务中收取费用。

总部位于旧金山的 Anchorage Digital 联合创始人兼 CEO Nathan McCauley 表示，过去六个月里，这一趋势已 「达到狂热程度」，且 「形成了传染效应」。这家加密银行已达成多笔交易：负责特朗普媒体集团 20 亿美元的比特币财库托管，以及 Nakamoto Holdings 7.6 亿美元的资产托管。Nakamoto Holdings 是一家专注于比特币的公司，近期宣布通过特殊目的收购公司（SPAC）与 KindlyMD 合并。KindlyMD 是盐湖城一家亏损的小型医疗公司，5 月合并消息公布前，其股价长期低于 2 美元；如今，致敬比特币匿名创始人 中本聪的 Nakamoto Holdings 已在纳斯达克上市（股票代码：NAKA），股价达 15 美元，市值 1.14 亿美元。

据 Bitcoin Treasuries.net 数据，一年前，少数企业买家合计持有仅略超 41.6 万枚比特币；如今，至少 152 家上市公司持有超 95 万枚比特币，价值超 1100 亿美元。其中无可争议的 「巨鲸」 仍是亿万富翁 Michael Saylor 旗下的 Strategy 公司。该公司开创了企业加密货币财库模式，大量借助可转换债券、浮动利率永续优先股等创新融资方式。Strategy Inc. 的前身是弗吉尼亚州泰森斯角的小型软件公司 MicroStrategy，如今持有价值 730 亿美元的比特币，市值却达 950 亿美元，较其加密资产持有量溢价 25%。

而效仿 Strategy 的企业不止盯着比特币，它们还在买入以太坊、Solana 等一众加密资产。据帕洛阿尔托加密咨询公司 Architect Partners 数据，仅今年一年，企业就已筹集超 980 亿美元用于此类投资；6 月以来，另有 139 家公司承诺投入 590 亿美元。最新的案例是：特朗普家族控股的加密公司 World Liberty Financial 近期宣布设立 15 亿美元财库，以其自有代币 WLFI 为核心 —— 这还不包括特朗普媒体集团 20 亿美元的比特币财库。

从企业加密货币财库库崛起中牟利的公司

Architect Partners 的 Elliot Chun 表示，由于这一趋势仍处于初期阶段，其整体影响尚难量化，但热潮已 「全面催生了巨额费用收入」。

对于摩根士丹利、巴克莱资本、Moelis & Company、道明证券等众多传统投资银行和经纪交易商而言，优先股和可转换债券发行带来的承销佣金及其他费用，已成为一门赚钱的生意。#p#分页标题#e#

以 Strategy 今年 3 月发行 850 万股优先股、融资 7.22 亿美元为例。摩根士丹利与其他约 12 家机构担任承销商，估计赚取了 1000 万美元费用。佛罗里达州劳德代尔堡的加密货币挖矿公司 MARA Holdings7 月发行 9.5 亿美元可转换债券，摩根士丹利等机构或从这笔交易中获利 1000 万美元。

加密货币财库热潮的另一批受益者是 「合格托管机构」—— 它们为客户保管数字资产。以帕洛阿尔托的老牌公司 BitGo 为例，得益于加密市场繁荣和企业国库扩张，2025 年上半年其托管资产规模突破 1000 亿美元。

「（企业财库业务）在我们业务中的占比不断上升。六个月前这类业务还不多，但现在占新客户的很大一部分。」BitGoPrime 经纪业务及美国机构销售主管 Adam Sporn 表示。他估计，仅过去几个月就有约 24 家加密货币财库相关公司宣布与 BitGo 达成托管合作。业务激增也为 BitGo 在 7 月秘密提交 IPO 申请铺平了道路。

排名前 20 的比特币财库公司

BitGo、Coinbase 等主要托管机构向机构客户收取的费用包括初始费、年费和附加费，这些费用与托管加密资产及帮助客户赚取收益的服务挂钩。FalconX 全球市场联席主管 Ravi Doshi 表示，最常见的收费模式是按托管资产规模收取年费，通常为 0.15% 至 0.30%，但大客户可协商降至 0.10%。

尽管这些费用对于管