撰文：Catalaize

编译：Felix, PANews

2025 年 1 月至 6 月期间，全球对 AI 初创企业的投资远超 2024 年上半年。仅 2025 年第一季度就吸引了约 600 亿至 730 亿美元，已超 2024 年全年总额的一半，同比增长超 100%。第一季度，AI 公司获得的风险投资约占总额的 58%，而一年前这一比例约为 28%。这清楚地表明了投资者的「AI FOMO」心理。

这意味着：资本正以前所未有的规模向 AI 领域集中，各大机构会加倍押注那些被认为能在 AI 领域胜出的企业，这可能会重塑下半年的资金配置格局。

少数巨头主导的巨额融资

这一时期，以领军企业为主的超大规模后期融资轮次尤为突出。3 月，OpenAI 筹集了 400 亿美元（史上最大规模的私人融资轮次），估值达到 3000 亿美元，而 Anthropic 的 35 亿美元 E 轮融资使其估值达到 615 亿美元。另外几笔交易，例如 Safe Superintelligence 的 20 亿美元融资和 Neuralink 的 6.5 亿美元 E 轮融资，进一步拉高了总额。

这意味着：一种「赢家通吃」的态势正在将大部分资金集中到极少数企业手中，从而挤占了本可能流向早期阶段或规模较小企业的资金。

杠铃效应下的交易规模

除了那些备受瞩目的巨额融资外，中型交易激增，而种子轮融资活动则保持选择性。AI 领域的种子轮融资中位数达到约 1500 万美元（平均约 4100 万美元），A 轮融资中位数约 7500 万至 8000 万美元，均远高于历史平均水平（2022 年全球各行业 A 轮融资中位数约为 1000 万美元）。C 轮和 D 轮的成长阶段融资中位数集中在 2.5 亿至 3 亿美元之间，而平均值则因 OpenAI 等极端案例而被拉高。

这意味着：交易规模的膨胀反映出对行业领军企业的激烈竞争。无法开出九位数支票的投资者可能会转向细分领域或更早阶段的投资，而任何一家宣称拥有 AI 叙事的初创企业都能获得更大规模的融资和更高的估值。

行业和地域集中度

生成式 AI 和核心模型 / 基础设施领域的参与者在上半年吸引了超 450 亿美元的资金，占已披露资金总额的 95% 以上。应用型 AI 垂直领域则相对资金匮乏（医疗 / 生物技术领域约 7 亿美元；金融科技 / 企业领域约 20 至 30 亿美元）。从地域上看，美国（尤其是硅谷）占据主导地位：上半年全球 AI 领域超过 99% 的资金流向了总部位于美国的公司。亚洲和欧洲则相对落后，中国最大的一笔交易（智谱 AI）融资 2.47 亿美元；而欧洲仅出现了一些中等规模的融资轮次（例如英国的 Latent Labs 融资 5000 万美元）。

这意味着：此次热潮以美国为中心，由少数几家大公司引领；预计美国之外的政府和投资者将在下半年做出回应，通过设立国家 AI 基金、提供激励措施或进行跨境投资来避免落后。#p#分页标题#e#

下半年展望：热情高涨但审慎依旧

尽管资本投入创下纪录，但投资者的审慎性正在回归。上半年的许多融资轮次都以战略或企业投资者（云服务提供商、芯片制造商、国防企业）为重点，这表明投资者更倾向于有实际应用场景和战略协同效应的项目。进入下半年，投资者将密切关注那些获得巨额资金的初创企业在产品交付、营收以及应对监管方面的表现，尤其是在竞争日益激烈的背景下。

这意味着：下半年资本可能会青睐那些展现出效率和真正市场吸引力的企业——尤其是「工具和铲子」供应商（工具、芯片、企业软件），这会提高新进入者的门槛，巩固现有企业的优势，同时对新进入者构成挑战。

重要性

2025 年上半年对于 AI 投资而言是一个成败攸关的时刻。当前涌入 AI 领域的大量资金（以及其向少数参与者和地区的倾斜）将塑造未来数年的创新格局和竞争态势。对于投资者而言，了解资金的流向以及原因对于把握 2025 年下半年至关重要。赢家能否证明其估值合理，还是会出现回调和重新聚焦？上半年的数据提供了早期线索，为投资组合策略、政策考量（例如反垄断和国家安全问题）以及创始人未来半年的融资前景提供了参考。

过去一个月 AI 领域最值得关注的融资

宏观与趋势分析

1.融资势头：同比空前飙升

2025 年上半年，对 AI 初