作者：钟益，中国金融四十人论坛

近期，全球稳定币立法加速推进。5月20日，美国参议院通过《引导和建立美国稳定币国家创新法案》（《GENIUS Act》）的程序性投票。仅一天后，中国香港《稳定币条例草案》获特区立法会正式通过，并于5月30日正式生效，以在香港设立法定货币稳定币发行人的发牌制度。一时间，稳定币概念受到市场热捧。

事实上，CF40研究在年初就指出，“加密货币已今非昔比”。加密货币已经从过去的游离于主流金融体系之外的“洗钱工具”“投机工具”，转变为机构投资者大规模参与的、趋向主流化的新兴资产类别，成为全球金融生态中不可忽视的组成部分。随着加密货币市场发展，全球主要经济体对加密货币的监管，也从早期的重点关注投机和非法行为，逐步向更加全面和系统的多层次监管框架过渡。

稳定币作为传统金融和加密生态交叉融合的重要节点，是近年来全球加密货币监管的重要方向之一。近期全球立法动态，意味着其战略地位和市场规模还将不断攀升。而稳定币只是加密货币的其中一个类别，作为一个不断演进的创新领域，加密货币的概念和应用还在不断拓展的过程中。

重读本文，我们希望能够使读者了解加密货币的发展历程及潜在趋势，深化对加密货币的认识和研究。本文提示，加密货币主流化是技术创新、机构参与、监管演进和社会认知变化等多方面因素共同推动的。考虑到加密货币多维度的复杂性和市场快速发展、新概念层出不穷，当前我国亟需厘清加密货币的基本概念和运行机制，构建系统性的研究框架，为有效监管奠定基础。

* 本文作者系中国金融四十人研究院钟益，原文《加密货币已“今非昔比”》2025年1月5日首发于“CF40研究”小程序。登录“CF40研究”小程序，还可进一步了解《全球加密货币监管政策主要趋势》。本文版权归中国金融四十人研究院所有，未经书面许可，禁止任何形式的转载、复制或引用。受版面所限，参考文献略。

2009年，中本聪创造的比特币（BTC）开启了去中心化数字货币时代。这项基于区块链的创新虽在早期因匿名性等属性，与投机、非法活动挂钩而备受争议，但也展现出了革新金融体系的潜力。

2014年后，以太坊（Ethereum）引入智能合约，拓展了区块链应用边界，专业交易所的崛起完善了市场基础设施，首次代币发行（ICO）浪潮推动监管框架形成，泰达币（USDT）等稳定币的出现则为市场注入稳定性。

2020年，全球宽松货币政策促使机构投资者开始重新审视和布局加密货币市场，2024年1月比特币现货ETF的最终获批拓宽了加密货币的主流投资渠道。特别是，在特朗普当选美国总统后，其“让美国成为世界加密货币之都”、建立比特币储备的竞选主张，引发市场热烈反响，推动比特币价格飙升至10万美元以上，引起了全球范围内对加密货币的广泛关注和讨论。#p#分页标题#e#

如今，以比特币为代表的加密货币逐渐摆脱了早期“洗钱工具”“投机工具”的标签，其新型资产类别属性开始得到主流市场的认可，美联储主席鲍威尔将比特币比作“数字黄金”。

这些转变促使我们深入思考：在过去十余年间，加密货币究竟经历了怎样的蜕变？

加密货币基本情况介绍

（一）加密货币发展至今已衍生出至少三种不同特性的类型

加密货币（Cryptocurrency）是指仅以数字形式存在的货币，其利用加密技术确保交易安全。加密货币通常在去中心化的网络上运行，使用区块链技术作为交易的公共账本，根据发行人可分为央行数字货币（Central Bank Digital Currency，CBDC）和私人加密货币（Private Cryptocurrency）。

CBDC由中央银行发行和管理，是国家法定货币的数字形式，如由中国人民银行发行的数字人民币（DCEP）。私人加密货币由非政府机构发行，不受任何中央机构控制，本文主要聚焦私人加密货币的相关内容。

自2009年比特币诞生以来，目前已有成千上万种加密货币，并且可能每天都有新的加密货币出现。这些加密货币虽然都基于去中心化共识机制和分布式账本技术，但在具体实现上又存在一些差异。根据设计机制和功能，私人加密货币主要可分为三类：价值存储型加密货币（Store of Val