非常感谢大家，这么早就来参加活动。

今天上午的主题是有关区块链，大家讨论Crypto、Token讨论得非常多。今天在这样的主题下，我想从金融的角度来重新梳理一下，作为区块链分布式账本，我们应该如何认识它？如何建立从金融角度的分析框架？

所以，我的题目是《公链：新一代金融基础设施》

何谓金融基础设施

说到金融基础设施，首先得搞清楚金融基础设施到底是什么。金融基础设施可以分成两部分：第一部分是金融体系基础设施；第二部分是金融市场基础设施。

金融体系基础设施更偏“软件”和制度安排一些，它的主要内容是由法律、会计准则、监管框架以及整个社会支付结算体系构成的。它主要是一个国家或者整个市场的制度安排，技术或者硬件不是它所要考虑的主要内容。金融体系基础设施更多是从公共利益角度、从金融宏观安全的角度来设计整个架构。

何谓金融市场基础设施金融体系

基础设施有个分支，叫金融市场基础设施。金融市场基础设施更偏微观、技术和整个金融市场的运营，主要的构成部分包括从交易、清算、结算，建立这么一套基础框架。因此，它的主要内容包括登记存管、清算结算、交易设施、交易报告库、征信系统。当我们在讨论金融基础设施的主要框架时，我们就会发现，其实基于区块链的分布式账本，在这些方面可能不是边际效益上的改善，而是从交易、清算、结算方面带来颠覆式的发展。

我们经常说的支付、清算、结算，其实是金融市场的三个不同阶段。支付，意味着我们到商店刷卡，这个行为叫支付。当你刷卡之后，经过一套清算系统，首先通知我的开户行，在我的银行账户上查询我是不是有这个钱，如果有的话把钱扣住，这叫结算。第三步才是清算，清算是也许这家商铺的银行账户是另外一家银行，因此需要把我的钱转移到那家银行，转移到商户的账上去，资金的划付完成之后，结算的过程也就完成了。
金融市场基础设施主要做的是偏重于这方面的工作。

新金融基础设施

现在出现了一个新的可能性，即区块链所带来的新的金融基础设施的可能性。新金融基础设施本质上和传统金融设施有哪些不同呢？
第一，记账方法不一样了，分布式记账和复式记账是两个不同的记账方法。
第二，记账账户也不一样了，传统的金融是依靠银行账户来记录我们所有的经济活动，但是在新金融基础设施里，没有了银行账户，更多是数字钱包，所以统称为加密账户。#p#分页标题#e#
第三，记账单位不同了，传统金融基础设施里的记账单位是法币，不管是人民币、欧元、美元，这都是主权国家货币，都是法定货币。在新金融基础设施里，记账单位是加密货币，或者至少你必须把法定货币代币化，比如说USDT、USDC，否则你就不可能在新的金融基础设施里作为记账单位。

作为新金融市场基础设施，依靠的账本是区块链，区块链是公开透明的全球公共账本，登记在区块链上的资产也就意味着你获得了全球性，建立了全球的流动性。
现在，我们面临一个矛盾，比如说大家说到的RWA，RWA是证券的发行，任何证券的发行都受到某个区域司法的管辖。比如说在美国批准的东西不一定在香港能够被接受成为公开市场的投资工具，在香港被批准的某一个RWA或者某一个证券型的Token，也不一定能被东京本地监管部门所接受。

但是，当RWA在全球公共账本上被登记，登记、存管、交易、汇兑，已经没有行政区划可以限制它，当它流通进入二级市场的时候，已经超出了某一个具体的行政区。目前为止，还没有找到很好的方法来解决跨区域的矛盾，不过，任何RWA的全球流动性都不存在问题。

二是新的金融市场基础设施，让很多中介方消失了。

三是清算结算的模式发生了变化，所有清算结算都是净额交收。两家银行一天会发生无数笔的交易，最终会按照净额进行交易。比如