整理 & 编译：深潮TechFlow

嘉宾：

Haseeb Qureshi，Dragonfly 管理合伙人

Robert Leshner，Superstate CEO & 联创

Tarun Chitra，Robot Ventures 管理合伙人

Tom Schmidt，Dragonfly 普通合伙人

播客源：Unchained

原标题：Exchange War Erupts: Hyperliquid vs. Binance & OKX - The Chopping Block

播出日期：2025年3月30日

本期亮点

• Hyperliquid 的 JELLYJELLY 危机 – 一家备受瞩目的 DeFi 项目如何因采用虚假预言机价格自救金库，最终失去了市场的信任。

• 交易所竞争升级 – Binance 和 OKX 上架 JELLYJELLY 永续合约的举动，被解读为对 Hyperliquid 的一次精准打击。

• 去中心化交易所真的是去中心化吗？ – Hyperliquid 事件揭示了所谓“去中心化”的表演背后，验证者权力集中带来的问题。

• DNA 上链：区块链版 23andMe – Say Foundation 提议通过代币门槛来保护基因数据；这究竟是隐私保护的创新，还是一种反乌托邦式的设想？

• 去中心化科学 (DeSci) 的骗局 – Tarun 再次批评 DeSci 的理念，并阐述为何将基因数据上链的风险比 meme coin 更加严重。

• 稳定币监管之争 – 《稳定法案》和《天才法案》在华盛顿展开较量，究竟谁能占据上风？

• 稳定币作为窄银行的可能性 – 加密货币的崛起或许会迫使美联储接受一个他们抗拒了 20 年的金融理念。

• HLP 存款的未来赌局 – 主持人以真钱打赌，Hyperliquid 崩盘后，其存款量究竟会回升还是继续下降。

• Memecoin 和 Olympus 的新动向 – 那些曾经的“抢劫者”是否正在悄悄地从破碎的金库中赚取收益？

• Tarun 的失败排行榜 – 为什么 JELLYJELLY 的失败比 MobileCoin 更糟糕，但至少它符合 Hyperliquid 的品牌定位。

Hyperliquid 事件展开

Haseeb：

本周最大的故事之一就是在 Hyperliquid 上发生的戏剧。对于那些不熟悉的人，Hyperliquid 是一个新的热门 DEX，现在是按整体交易量计算的第一 DEX。它们进行了大规模的空投，因其空投的规模和公平启动的方式而受到加密散户投资者的喜爱。

最近几天，Hyperliquid 遭遇了一次大规模的攻击，围绕一个 memecoin——JellyJelly，这是一个流动性非常低的且已过巅峰期的 memecoin，但被 Hyperliquid 列为合约交易品种。有一位交易者在 JellyJelly 上开了价值 800 万美元的空头，这相当于当时 Jelly 流通市值的 50%，是一个非常大的空头头寸。接下来，这位交易者抬高了 Jelly 的现货价格，导致自己被强制平仓。#p#分页标题#e#

那么，交易者为什么要这样做呢？为什么要强迫自己被平仓？

在 Hyperliquid 上，当一个头寸无法以正常方式被平仓时，HLP（Hyperliquid 的众筹做市商）将接手该头寸，并尝试以有序的方式平仓。HLP 的存在对 Hyperliquid 的流动性至关重要，它总是为交易者提供流动性。然而，由于这次头寸规模巨大，HLP 被迫做空 Jelly，但市场上无人愿意接手这个空头头寸，最终导致了所谓的“空头挤压”。

这个空头挤压并不仅仅是散户投资者的恶作剧。实际上，OKX 和 Binance 两大交易所也间接卷入其中。当市场意识到 Hyperliquid 或其 HLP 正在大规模做空 Jelly 时，OKX 和 Binance 宣布将在 24 小时内上线 JellyJelly 的合约交易。

几乎所有人都认为，“这就是交易所之间的战争。”CZ 和 OKX 的老板已经将枪口对准了 Hyperliquid，这是打击他们的机会。

Hyperliquid 的验证者投票决定将 JellyJelly 下架，并通过人为调整预言机价格的方式，以低于市场价格的水平强制平仓了该头寸。

Haseeb：

Hyperliquid 的这一决定引发了广泛争议。他们认为，与其让平台或 HLP 持有者承担损失，不如通过人为干预将价格锁定在一个虚假的低价，以确保 HLP 用户的利益不受损害。然而，这一举措使 Hyperliquid 的代币价格大幅下跌，从约 21 美元跌至 15 美元，单日跌幅接近 25%。

这一事件引发了两个核心问题：首先，Hyperliquid 在这种情况下的应对是否合理？他们的机制设计是否存在根本缺陷？其次，这是否暴露了 Hyperliquid 的去中心化程度并不像其宣传的那样高？这