作者：Alex Xu，Mint Ventures

引言

Circle 上市后股价涨得如火如荼（近日明显回落），全球股市的稳定币概念股也都异常躁动。美国稳定币法案《Genius Act》已通过参议院投票，正勇闯众议院。最近川普家族的纯血项目 World Liberty Financial 则传来代币或将提前解锁流通的消息，算是近来整体萧条、缺乏题材的山寨市场的一个重磅消息。

那么 World Liberty Financial 目前到底做得怎么样？代币机制是如何设计的？估值时又该以什么为锚？

笔者将通过本文，尝试对 World Liberty Financial 的业务现状、项目背景细节、代币机制，以及估值预期进行多维度的梳理，为大家提供几个观察项目的角度。

PS：本文为笔者截至发表时的阶段性思考，未来可能发生改变，且观点具有极强的主观性，亦可能存在事实、数据、推理逻辑的错误，本文所有的观点均非投资建议，欢迎同业与读者的批评和进一步探讨。

业务：产品现状与核心竞争优势

World Liberty Financial（WLFI） 是由美国总统唐纳德·川普家族参与创立的去中心化金融平台，核心产品是美元稳定币 USD1。USD1 是一种 1:1 锚定美元且完全由现金和美国国债储备支持的稳定币。World Liberty Financial 还另有借贷（基于Aave）和 Defi App 的业务规划，但目前尚未上线。

USD1业务数据

截至2025年6月，USD1 稳定币流通量已约 22亿美元。其中 BNBchain 供应量21.56亿，以太坊供应量4800万，Tron 供应量26000，BNBchain 上发行的 USD1 规模占比为97.8%，绝大多数 USD1 都发行在 BNBchain 上。

链上用户量方面，BNBchain 持币地址数24.8万，以太坊为6.6万，Tron 目前则仅有1个。

从代币的持有情况来看，BNBchain 上93.7%的 USD1 （对应20.2亿）都在币安的两个地址中，其中19亿集中在币安的一个地址（0xF977814e90dA44bFA03b6295A0616a897441aceC）中。

我们回看 USD1 的代币规模，会发现 USD1 的市值规模在2025年5月1日之前仅为1.3亿左右，但在5月1日当天，规模暴增至21.3亿，一夜之间增长近20亿美金。

USD1的规模增长曲线，来源：CMC

这一规模的暴增，实际上主要来自2025年5月阿布扎比投资公司 MGX 对币安交易所的20亿美元股权投资，其在交易中选择了 USD1 作为支付货币，而目前留存在币安地址中的 USD1 代币规模，也刚好为20亿左右。

这意味着：

• 币安在接受了阿布扎比投资公司 MGX 的USD1投资款后，并没有将其兑换为美金或其他稳定币，是目前 USD1 的最大持有人，占 USD1 总规模的92.8%

• 如果排除这笔交易所形成的代币，USD1 目前仍是一个流通市值仅为1个多亿的小规模稳定币#p#分页标题#e#

在未来的项目发展中，这种业务扩张模式相信还会反复出现。

业务合作

在市场拓展上，WLFI 目前与多家机构和协议建立了合作。

2025年6月，WLFI 宣布与伦敦加密基金 Re7 合作，在以太坊借贷协议 Euler Finance 和币安链质押平台 Lista 上推出 USD1 稳定币金库，以扩大 USD1 在以太坊和 BNB Chain 生态的影响力。Lista 是由币安Labs投资的主要 BNB 质押平台。

此外，目前最大的去中心化借贷平台 Aave ，也已经发起了将 USD1 引入 Aave 在以太坊和 BNBchain 市场的提案，目前草案已经获得投票通过。

交易平台方面，USD1 已登陆 Binance、Bitget、Gate、火币等CEX，以及在 Uniswap、PancakeSwap 等DEX上架。

World Liberty的竞争优势

World Liberty 的竞争优势简单明了：川普家族在政界的强大影响力，让这个项目在特定类型的商务拓展上有其他项目所不具备的先天优势。这个项目也是那些在商业、政治上对川普有需求的个人、组织乃至国家，可能愿意尝试的一个利益输送管道。

币安以 World Liberty 发行的 USD1 做为资金载体，接受阿布扎比投资公司 MGX 的巨额投资，并在事后一直无息持有（等于帮 USD1 撑 TVL ），并迅速上线 USD1，就是一个最好的案例。

然而，World Liberty 代币持有人的主要风险有三：

• 川普家族接受利益输送的管道非常繁多，World Liberty未必会是输送者们最终挑选的那一个 (关于川普家族的纷繁的揽财手段，可以阅读彭博社今年5月下旬发表的：THE TRUMP FAMILY’S MONEY-MAKING MACHINE一文，非常五花八门)