撰文：深潮 TechFlow

首次公开募股超额认购超过 25 倍， 2400 万股扩大至超过 3400 万股，上市首日多次触发熔断收涨 168%，股价短时突破 118 美元…

作为首个在纽交所上市的稳定币企业，Circle 无疑是成功且意义重大的：以 Circle 为重要节点，新金融秩序正在形成，加密作为金融新贵，正在走向主流斩获 Old Money 青睐。美股加密概念股在这两日的普涨表现也印证着资本市场对加密美股的关注。

热潮之下：多个加密公司摩拳擦掌将 IPO 计划提上日程，同时投资者们跃跃欲试，寻找下一个 Circle。

在 Kraken、Ripple、Bullish 作为「下一个 Circle」热门选手被重点讨论之外，近期通过丝滑法币出入金功能而吸粉无数，同时正式启动前 FTX EU 用户的提款流程的 Backpack，凭借产品 + 合规的双重优势，也成为「下一个 Circle」竞争中被重点提名的选手。

加密企业上市热潮中，稀缺的 Web3 属性

在加密美股已成为市场话题中心的当下，我们对全球主要股票交易所的加密相关上市企业进行了梳理盘点：

随着越来越多的加密概念企业成功上市，加密行业正在传统金融领域展现出越来越强大的影响力。

Circle 上市的巨大成功，不仅体现了传统金融投资者对于加密的关注，更深层次来说展现了投资者对于 Crypto 原生项目的青睐，这不难理解：在 Crypto 掘金，自然是更能代表 Crypto 风骨的标的更胜一筹。

但目前上市的加密概念企业中，真正的 Crypto 标的并不多。

从构成上来说，在梳理的 45 家加密上市公司中：加密挖矿相关企业占比最高，一共 24 家占比高达 53%，其中典型代表是 Bit Digital，作为比特币挖矿领域的领先者运营北美和亚洲的绿色能源矿场，近年来通过 AI 计算服务扩展带来新收入来源；其次是投资与金融服务相关企业，一共 9 家占比超过 20%，典型代表是 Strategy，近年来通过债务融资不断增持比特币，成为全球持有比特币最多的公司。

这两类加密上市企业在本次盘点中占据了超 73% 的比重，但从严格意义上来说，这两类企业都属于加密概念公司，并不算真正的加密企业。

Backpack 创始人 Armani Ferrante 前几日也在 X 平台一针见血的指出：在传统资本市场眼中，真正的 Web3 企业极少。华尔街渴望抓住能被估值、能被衡量的 Crypto 公司，而这样的标的仍远远不够。

这是一场真正涉及能力的比拼：谁更好的理解了加密内核并将其付诸于产品？谁更懂得将加密产品以更能被传统金融快速理解的形式呈现？谁更能适应传统金融在合规等方面的运作规则？#p#分页标题#e#

Circle 热度之下，对当下的种子选手进行遴选，谁将最有可能成为下一个 Circle？

目前已明确表示在 2025 年有 IPO 计划的加密项目有很多，包括但不限于：交易平台 Kraken、Gemini、Bullish，以及 XRP 发行商 Ripple、加密托管公司 BitGo 等。

我们能够发现，在 Coinbase、Robinhood 等成功上市的前辈之后，等待上市的交易平台候选者不少。交易平台拥有最清晰的商业模式 —— 交易费，同时也是 Crypto 最核心的商业模式。

同属 交易平台赛道，Backpack 与 Kraken、Gemini 等老牌选手相比，无论是从发展时间还是从业务规模来看，似乎并不具备很突出的竞争优势，但善于出组合拳的 Backpack，一方面通过创新的 Crypto 原生产品矩阵打造交易生态，实现用户路径的闭环，另一方面深耕合规一线，在全球多个国家/地区取得重要突破，加之积分活动激励下的迅猛增长势头，使得 Backpack 整体产品无限接近美股结构，跻身「下一个 Circle」的竞争牌桌。

产品矩阵：钱包 + 交易所 + Mad Lads 三位一体的超级生态

为什么说 Backpack 是最接近美股结构的下一个 Circle？

与 Circle 一样，Backpack 真正以「原生 Crypto 产品 + 钱包 + 资产发行 + 社区治理」为核心业务逻辑，丰富完善的 Web3 产品矩阵，准确切中了传统资本市场对于抓住真正 Crypto 潜力标的的急切需求。

Backpack Wallet：Web3 入口

钱包不仅是用户日常探索 Web3 的重要工具，更是新用户进入