撰文：深潮 TechFlow

最近市场大跌，瀑布洗脸让人猝不及防。

山寨币下跌严重，寻找收益变得困难；而开合约杠杆更是可能赌得一无所有，凉兮的合约翻盘个例虽然大家都爱看，但并非大家都能做到。

但如果将目光投向DeFi挖矿收益 (yield farming)，思路一下就变得宽阔起来; 尤其是某些稳定币理财的池子，相对成为对冲市场下跌风险的理想选择。

最近，知名加密分析师 Stephen | DeFi Dojo （@phtevenstrong）也发布了一篇帖子，详述了目前链上稳定币理财的机会，涵盖Berachain、Sonic 和以太坊上的主流协议。

此时确实不妨将视线转移到稳定币理财市场，小编实际体验了其中的产品，并将其中的精华进行了整理，力求为大家提供一份相对稳定的收益指南。

稳定币理财，你得知道高收益哪里来

"如果你不知道收益从哪里来，那么你就是收益"。

不同链上的稳定币，因协议设计和生态差异而各具特色。

但稳定币理财的收益来源则大同小异，例如通过流动性提供（Liquidity Provision）、借贷（如Aave、Compound）或杠杆策略（如循环抵押）参与理财，收益主要来源于协议的交易手续费、协议奖励（如治理代币发放）或借款利率差。

但为啥有些新的链上，稳定币的理财收益都出奇的高？

1. 高额代币激励（Token Incentives）

新兴链为了吸引用户和资金流入，通常会通过高额代币奖励来激励用户参与其生态系统。这些奖励通常以两种形式存在：

• 治理代币奖励：某些链会分发治理代币（如Berachain的HONEY）给流动性提供者（LP），以此吸引用户锁定资产。

• 空投预期：部分新兴链尚未发行代币，用户会期待未来的空投，从而愿意参与高风险的收益池。

这种激励机制在链早期非常常见，因为它能够有效提高流动性，吸引更多用户和开发者加入生态。

2. 其实没那么卷

新兴链上的协议通常竞争较少，用户基数较小，但其生态发展初期对流动性和资金的需求却很高。这种供需不平衡会导致以下现象：

• 借款利率较高：由于资金供给不足，借款需求旺盛，稳定币的借款利率被推高，从而间接提高了理财收益。

• 高交易手续费：在去中心化交易所（DEX）中，流动性不足会导致更高的滑点和手续费，流动性提供者可以从中获利。

3. 协议设计与杠杆策略

新兴链上的协议通常会设计一些独特的机制或高杠杆策略，以吸引用户参与。例如：#p#分页标题#e#

• 循环抵押策略（Looping Strategies）：如下文会提到的Dolomite的sUSDe循环策略，用户可以通过低成本借贷和高杠杆放大收益（5倍杠杆带来35%的收益）。

• 创新的收益模型：一些协议会通过固定收益产品（如Pendle的28%固定收益）或流动性挖矿机制，为用户提供更高的年化收益率。

4. 早期流动性激励（Liquidity Bootstrapping）

新兴链通常会通过高收益率来吸引流动性，以建立其交易市场的深度和稳定性。这就是大家常听到的“流动性启动”（Liquidity Bootstrapping）：

• 高收益吸引资金：通过提供超高的APR（如20%-50%），吸引大量资金注入稳定币池。

• 收益递减：这种高收益通常是短期的，随着流动性增加和生态逐渐成熟，收益率会逐渐下降。

5. 风险溢价

”命运馈赠给你的礼物，早就暗中标好了价格“。

以上的设计，虽然能显著提高收益，但实际上是对以下风险的补偿：

• 智能合约漏洞：新兴链的协议可能未经充分审计，存在漏洞风险。

• 流动性不足：资金不足可能导致用户在退出时面临较高的滑点或无法顺利赎回资产。

• 生态不确定性：新兴链的未来发展存在较大不确定性，协议可能因用户流失或技术问题而失败。

搞清楚这些理财收益的原理后，我们来看看目前市场上有哪些收益率相对较高的稳定币理财池子。

Berachain

Berachain 不用